갑자기 홈플러스 기업회생 신청을 해서 깜짝 놀랬어. 홈플러스와 비슷한 일을 하는 사람들이라면 대충 이러한 낌새는 느끼고 있었겠지만, 그래도~ 놀랬어.
이게 그냥 넘겨야할 사건은 아닌듯해. 특히 부동산 투자하는 사람들은 꼭 살펴봐야해. 그래서 내용을 간략하게 정리해봤어.
홈플러스 기업회생 배경 이야기
기업회생절차 신청 배경
- 2025년 2월 28일, 국내 신용평가사들이 홈플러스의 신용등급을 A3에서 A3-로 하향 조정.
- 홈플러스 측은 “신용등급 하락에 따른 단기자금 조달 리스크를 사전에 예방하기 위해”라고 설명하며 3월 4일 오전에 기업회생절차 개시를 신청.
- 시장에서는 “회생절차 진입 자체가 자금조달에 더 부정적 영향을 미칠 수 있다”는 의구심 제기.
재무 상태 주요 지표
- (2025년 1월 31일 기준)
- 부채비율: 462% (1년 전 대비 1506%p 개선된 수치라 주장)
- 직전 12개월 매출: 7조462억 원 (1년 전 대비 2.8% 증가)
- 장부상 리스부채(장기간 임차료를 모두 반영한 부채)를 제외할 경우, 실제 금융부채 규모는 약 2조 원이라고 회사 측은 설명.
- 반면 신평사 자료에 따르면, 총차입금은 5조 원대(또는 그 이상)로도 언급됨.
- 내부 추정과 신평사의 평가가 차이를 보이므로, 정확한 채무 구성 파악이 핵심.
현금흐름과 이익창출력(Earnings)
- 직전 12개월 기준 EBITDA(상각 전 영업이익)는 2374억 원(회사 발표).
- 회사는 “유통업 특성상 매출 대부분이 현금 결제라 매월 상당한 잉여현금이 들어온다”고 강조.
- 그러나 신평사들은 “지속된 자산 매각, 점포 구조조정에도 불구하고 재무구조 개선이 뚜렷하지 않고, 업황·경쟁 압박 때문에 이익창출력(EBITDA)이 크게 늘기 어렵다”고 지적.
영업 정상화 의지와 회생절차 진행
- 홈플러스 측은 대형마트, 익스프레스, 온라인 채널 모두 정상 운영하며 “협력업체 거래와 임직원 급여는 전액 보장하겠다”고 공표.
- 회생절차 개시 시점부터 금융채권 상환은 유예되지만, 일반 상거래 채무는 전액 변제될 계획.
- 법원도 초스피드 심문, 허가 절차를 통해 당일(3월 4일) 기업회생절차 개시 결정 및 포괄적 허가를 내림.
시장, 법조계의 시각
- “홈플러스는 과거 채무불이행 이력 없고 현재도 영업은 정상”이라는 점에서 빠른 개시 명령이 나올 것이라는 예상.
- 한편 “회생절차를 신청하는 순간 ‘회생기업’ 딱지가 붙는데, 이는 대외 신용도에 치명적 영향 가능”이라는 우려도 존재.
- 신평사 내부에서도 “사전에 전혀 감지 못했다”는 반응이 있어, 투자, 금융업계가 당혹스러운 상황.
대주주(사모펀드 MBK파트너스) 모럴 해저드 논란
- 홈플러스 대주주인 MBK파트너스가 부동산 등 자산 매각으로 충분히 채무 변제를 할 수 있음에도, 회생절차를 택하면서 “채권자들에게 손실을 전가하는 방식 아니냐”는 비판 제기.
- 실제로 홈플러스가 발표한 자산 규모(4조7000억 원 이상의 부동산)가 채무 규모를 초과한다는 점도 논란거리.
- 시장에서는 “대주주가 부담해야 할 부분을 법정관리를 통해 채권단(금융권)에 떠넘기는 선택”으로 보는 시각이 있음.
유통업 전반, 이커머스 시장 변화
- 홈플러스는 “3년 연속 매출 성장”을 강조하지만, 대형마트 업계는 온라인·쿠팡·다양한 이커머스의 급성장으로 수익성 압박이 큰 게 현실.
- 대형마트 규제, 코로나 팬데믹으로 인한 구매 패턴 변화 등 대외적 요인이 오프라인 마트 매출에 부담이 되어 왔음.
- 점차 온라인, 배송 플랫폼 중심으로 시장이 재편되고 있어, 향후에도 전통 대형마트 업황은 쉽지 않을 가능성이 높음.
향후 절차와 변수
- 회생계획안 제출, 채권단 조정, 자산 매각 및 부채 재조정 등 세부 내용은 법원-회사-채권자 간 협의를 거쳐 결정.
- 부동산 매각 규모, 시기, 매각 성공 여부에 따라 재무 건전성 개선 폭이 달라질 전망.
- 업황 개선 여부와 신용등급 회복 등이 회생 계획 성사 및 조기 종결에 핵심 변수가 될 것으로 보임.
- 유통업계 경쟁 심화, 소비자 행태 변화라는 불확실성이 존재해, 회생 후 정상화까지 시간이 길어질 수 있다는 우려도 있음.
관련 업계에 대한 시사점
- 자금조달 리스크: 신용등급이 조금이라도 하락하면 단기자금 상환 압박과 조기상환(Accelerated repayment) 옵션이 뒤따를 수 있으므로, 선제적 재무안정성 관리가 필수.
- 재무구조 투명성: 부채와 리스부채, 부동산 가치 등이 기관별로 달리 계산될 수 있어, 정확한 가치평가와 공시의 신뢰성 확보가 중요.
- 온라인 전환 가속: 오프라인 중심 유통사가 온라인 부문의 역량 강화, 물류·배송 시스템 확충 등을 얼마나 유연하고 적극적으로 진행하는지가 사업 존속에 핵심.
- 투자·사모펀드(PE) 동향: 주요 PEF가 유통사 보유 자산을 적극 매각·유동화한 뒤, 성과가 안 좋을 시 회생절차 카드를 선택하는 가능성이 있어, 금융기관 및 협력업체들은 거래 상대방 리스크를 면밀히 점검해야 함.
핵심은 위에서 말한 “유통업계 경쟁 심화,소비자 행태 변화”로 인한 불확실성이라는 것이다.
이미 오프라인 쪽에 이러한 영향이 크게 미치고 있고, 상업적인 부분에서 홈플러스라는 거대한 기업을 뒤 흔들었다.
이는 부동산에도 영향을 줄 것이야.
지방의 롯데 백화점 철수 이후 변화를 봐라. 우리 동네는 이런일이 안일어날거야라는 생각은 하지말자.
분명한 것은 변화에 대한 불확실성은 계속 일어나고 있다는 것이다.